მთავარი / კურსები / ექსპერტის დონე / 3
გაკვეთილი 3 / 10 · ~10 წუთი
წინა ორ გაკვეთილში ყველა ნაწილი გვაქვს: დისკონტირება და დისკონტის განაკვეთი. ახლა ავაწყოთ DCF — დისკონტირებული ფულადი ნაკადების მოდელი, რომელიც კომპანიის შინაგან ღირებულებას აფასებს.
იდეა: კომპანიის ღირებულება = ყველა მომავალი თავისუფალი ფულადი ნაკადის დღევანდელი ღირებულება.
„მზიური ფუნთუშის“ FCF დღეს 6 მლნ დოლარია (მეოთხე კურსი). დავუშვათ, მომდევნო 5 წელიწადში ის ყოველწლიურად 8%-ით გაიზრდება — დაახლოებით ისე, როგორც ბოლო წლებში იზრდებოდა შემოსავალი.
| წელი | FCF (მლნ $) | დისკონტის ფაქტორი (9%) | დღევანდელი ღირებულება |
|---|---|---|---|
| 1 | 6.48 | ÷ 1.09 | 5.94 |
| 2 | 7.00 | ÷ 1.09² | 5.89 |
| 3 | 7.56 | ÷ 1.09³ | 5.84 |
| 4 | 8.16 | ÷ 1.09⁴ | 5.78 |
| 5 | 8.82 | ÷ 1.09⁵ | 5.73 |
| ჯამი | 29.2 |
კომპანია 5 წლის შემდეგაც იარსებებს. ამიტომ ვითვლით მის ღირებულებას მე-5 წლის ბოლოს, დავუშვებთ, რომ შემდეგ FCF მუდმივად 3%-ით იზრდება (ეკონომიკის დაახლოებითი ზრდის ტემპი):
საბოლოო ღირებულება = FCF₆ ÷ (WACC − მუდმივი ზრდა)
| მლნ $ | |
|---|---|
| 5 წლის FCF-ის დღევანდელი ღირებულება | 29.2 |
| + საბოლოო ღირებულების დღევანდელი ღირებულება | 98.4 |
| = კომპანიის ღირებულება (EV) | 127.5 |
| − წმინდა ვალი (ვალი 40 − ფული 20) | −20 |
| = აქციების ღირებულება | 107.5 |
| ÷ 20 მლნ აქცია | 5.38 $ ერთ აქციაზე |
ბაზარზე აქცია 10 დოლარი ღირს, ჩვენი DCF კი ~5.4 დოლარს იძლევა. ორი ახსნაა შესაძლებელი:
ამ კითხვას შემდეგ გაკვეთილში „შებრუნებული DCF-ით“ ვუპასუხებთ.
შეამოწმე ცოდნა
რას აფასებს DCF მოდელი?
ქვიზის დასრულებისას გაკვეთილი ავტომატურად მოინიშნება.
კურსი საგანმანათლებლოა და არ წარმოადგენს ფინანსურ რჩევას.
ინვესტორი